Технико-экономическое обоснование: коммерческий дата-центр в России
Бюджет: $10–15 млн · Ставка: 6% годовых · Дата анализа: 3 августа 2026
Рекомендация: Tier III объект на ~180 стоек / 1,2 МВт ИТ в Санкт-Петербурге/Ленобласти, бизнес-модель — colocation с опционом облака (фаза 2)
1. Резюме
Бюджет $10–15 млн (795–1190 млн ₽ по курсу ЦБ 79,46 на 01.08.2026) конвертируется в полноценный коммерческий ЦОД (дата-центр — здание с инженерными системами, где клиенты размещают свои серверы) уровня Tier III на 150–220 стоек (базовый таргет — 180 стоек, 1,2 МВт ИТ). Стойка — стандартный шкаф на 42 сервера, базовая «единица товара» дата-центра; 1,2 МВт ИТ — суммарная электрическая мощность, доступная оборудованию клиентов. Оценка ёмкости бюджета следует из сведения фактических бюджетов пяти российских строек 2024–2026: полный greenfield-периметр (строительство «с нуля», включая землю, здание и подключение к электросетям) стоит 5,5–7,5 млн ₽/стойка (700–900 млн ₽/МВт ИТ).
Незнакомые термины по ходу текста подчёркнуты пунктиром — наведите курсор для подсказки или кликните, чтобы перейти в словарь терминов (последний раздел документа).
Регион — СПб/Ленобласть. Москва закрыта физически (сетевые компании с начала 2026 отказывают ЦОДам в техприсоединении), Екатеринбург — экономически (пайплайн 18+ МВт при органическом спросе 0,6–1 МВт/год). СПб — единственный крупный рынок, где хронический дефицит (свободно <2% стоек, поглощение 400–500 стоек/год) сочетается с достижимым техприсоединением.
Экономика базового сценария (colocation — сдача стоек в аренду под чужие серверы; ставка 20 тыс ₽ за киловатт в месяц, подтверждена реальными сделками из реестра госзакупок):
| Показатель | Значение |
|---|---|
| Вложения (CAPEX + оборотный капитал) | 1 035 млн ₽ ≈ $12,5 млн |
| NPV @6% (руб), 15 лет, с остаточной стоимостью | +225 млн ₽ — проект создаёт стоимость сверх требуемых 6% годовых |
| NPV @6% без остаточной стоимости | −134 млн ₽ — актив продолжает зарабатывать и после 15-летнего горизонта |
| IRR (руб) | 8,4% — фактическая годовая доходность вложений |
| IRR (USD, курс по консенсусу) | 5,5% — на грани ставки |
| Простая окупаемость | 12,4 года |
| EBITDA-маржа зрелой фазы | ~29% выручки остаётся после операционных расходов (консервативно) |
Апсайд-опции: Тверь у трассы М11 (IRR 14,1%, продажа московскому дефициту) и Москва с покупкой площадки с готовой мощностью (IRR 20,8%) — обе требуют условий (якорь / уникальный актив).
Три бизнес-модели просчитаны единой моделью (раздел 9.3): чистый colocation (+225 млн NPV), гибрид «120 стоек colocation + 30 своего облака» (консервативно −203: облачные стойки замещают продаваемые и требуют серверов по 9 млн ₽) и чистое облако (на своём ЦОДе — за бюджетом и отрицательно; asset-light на арендованных стойках — +318 млн при капитале всего $4,3M и IRR 14,9%). Вывод: строить ЦОД — под colocation; облачный бизнес, если делать, — asset-light параллельно; гибрид возникает эволюционно при успехе обоих.
Главные условия жизнеспособности: финансирование ≤6–8% (рыночные рублёвые ставки 16–19% убивают проект), предварительные ТУ на мощность до покупки площадки, LOI якорей на ≥30% ёмкости до старта стройки, удержание ставки аренды (−15% к ставке = NPV −386 млн).
2. Методология и ограничения
Анализ выполнен 03.08.2026 в три волны исследования: 36 поисковых агентов, 932 обращения к источникам, 640+ извлечённых показателей. Каждая волна прошла проверку независимым агентом-критиком с адресным добором по выявленным пробелам. Ключевые развязки верификации:
- CAPEX Key Point Екатеринбург: в прессе фигурировали 3,2 млрд ₽ — это тело кредита ВТБ; фактический полный бюджет по заявлению губернатора при запуске (30.06.2026, TAdviser) — ~5 млрд ₽.
- Ставки colocation: прайсы заменены транзакциями из реестра госконтрактов 44-ФЗ (дисконт к прайсу 25–30% подтверждён).
- EBITDA-маржа: взята не из деклараций, а из бухотчётности РСБУ пяти операторов (ГИР БО ФНС).
- Выручка облака на стойку и ramp-up: по отчётности юрлиц облачных провайдеров, а не по прайсам.
- Цены VPS Selectel (650 ₽ за 2 vCPU/4 ГБ): перепроверены живым запросом к selectel.ru/services/cloud/vps-vds/ — это фиксированная VDS-линейка (от 200 ₽/мес); конфигурируемые «Облачные серверы» того же Selectel дороже в 3–4 раза.
Ограничения (полный список — раздел 14): часть российских сайтов недоступна извне РФ (карты резервов подстанций, отдельные энергосбыты); оптовые ставки >100 кВт — расчётная оценка; вилки ТП для ЛО/Твери/НСО — оценка «от противного» по единственному отраслевому исследованию; все оценки помечены в тексте.
Файлы: модели — model/financial_model_v2.py (ЦОД), model/financial_model_v3_cloud.py (гибрид), model/financial_model.py (историческая, мини-формат); результаты — model/results_*.json; сырые материалы исследования — research/ (36 файлов).
3. Макроэкономика и валютный контур
3.1. Курс и инфляция
| Параметр | Значение | Источник |
|---|---|---|
| Курс ЦБ на 01.08.2026 | 79,46 ₽/$ | ЦБ РФ |
| Среднегодовой курс: 2024 / 2025 факт | 92,66 / 83,21 | ratestats |
| Макроопрос ЦБ (31 экономист, июль 2026): 2027 / 2028 / 2029 | 86,6 / 92,7 / 95,8 | ЦБ |
| Минэкономразвития: 2026 / 2027 / 2028 | 81,5 / 87,4 / 92,0 | МЭР, апрель 2026 |
| Рыночный консенсус (жёсткий): 2027 / 2028 | 102,6 / 105,5 | profinance |
| Инфляция: 2025 факт / прогноз 2026 / цель 2027 | 5,59% / 6–7% / 4% | Росстат, ЦБ |
| Ключевая ставка (24.07.2026) / прогноз 2027 | 14,0% / 10,5–12,5% | ЦБ |
| ОФЗ-10 | 14,7–15,7% | Финмаркет |
В модели бюджет конвертируется поэтапно по среднему ~83 ₽/$; девальвация к 92–95 к 2028 — базовая траектория; 105+ — стресс-тест вне консенсуса.
3.2. Что означает ставка 6%
Рублёвых кредитов под 6% не существует: ключевая 14%, проектное финансирование 16–19%+. Профильной льготной программы для строительства коммерческих ЦОД нет — закон о ЦОД (244-ФЗ от 23.07.2025) лишь создал правовую базу будущих льгот; ПП №1598 Минцифры (кредиты 1–5%) покрывает цифровую трансформацию на российском ПО, не стройку.
Корректная трактовка: 6% — валютная стоимость собственного/иностранного капитала. По паритету Фишера при девальвации 4–6%/год это эквивалентно 10–12,5% в рублях. Поэтому все ключевые результаты приведены в двух видах: рублёвый NPV при 6% (буквальное условие) и долларовый NPV (потоки по траектории курса, дисконт 6% USD). Важно: при рыночных ставках 2025–2026 проценты стройпериода добавляли 25–40% к бюджету (кейс Key Point Екб: рост с 3,2 до ~5 млрд и перенос сроков на 2,5 года) — ставка 6% является не бонусом, а условием реализуемости.
3.3. Валютная структура затрат и хеджирование
- 70–80% инженерного оборудования новых ЦОД — Китай (CNews, 03.03.2026); российское 15–20%, Европа <5%. Итоговая валютная (CNY) доля CAPEX — 45–60% (оценка).
- Перенос курса в цены асимметричен: удорожание — мгновенно, укрепление — с лагом 1–3 квартала и не полностью (dp.ru, 28.05.2026; кейс 4-кратного роста цен китайского оптоволокна; утильсбор +70–85%).
- Хеджирование CNY/RUB дорогое: контанго фьючерса MOEX ~10% годовых, банковские форварды 11–13% номинала. Рационально: держать бюджет в USD/CNY до платёжных вех (кросс USD/CNY стабилен ~7,1–7,2), закрывая фьючерсами только окна 3–6 мес под контрактованные поставки (2,5–5%).
- Главный неустранимый валютный риск — рублёвая выручка против долларовой доходности инвестора; компенсатор — индексация тарифов colocation (факт 2025: +11–19%), а не деривативы.
3.4. Вывод капитала и структура владения
- Дивиденды нерезидентам — 15% (СИДН с «недружественными» странами приостановлены); выплаты в «недружественные» юрисдикции свыше 10 млн ₽/мес — через счета типа «С» (указы №95/254) — фактически заблокированы.
- 244-ФЗ: владелец ЦОДа в реестре Минцифры — юрлицо под контролем РФ >50% — прямое требование к структуре сделки при иностранном капитале.
- Рабочий контур: российское ООО + дружественная юрисдикция (ОАЭ/Гонконг); юридическая проработка — обязательная задача фазы 0, в модели не тарифицирована.
4. Рынок ЦОД и colocation
Дефицит — структурный, и он усиливается:
| Факт | Значение | Источник |
|---|---|---|
| Стойко-мест в коммерческих ЦОД РФ (2025) | 84,6 тыс | Альфа-Банк/iKS, 01.2026 |
| Ввод новых мест: 2024 → 2025 | 10,9 тыс → 3,4 тыс (−69%) | там же |
| Рынок colocation 2025 | ~178 млрд ₽ (+16%, в осн. ценами) | там же |
| Загрузка Москвы / очередь | 99% / 1–2 года | CNews, 17.11.2025 |
| Свободные стойки СПб | <2% | telesputnik, 2025 |
| Неудовлетворённый спрос | 150–200 МВт | NF Group |
| Средняя цена стойки: Москва / СПб (2025) | 160,3 (+11%) / 109,0 (+19%) тыс ₽/мес | Коммерсантъ, 12.01.2026 |
| Прогноз 2026: цены / ввод | +10–15% / ~+5% | Альфа-Банк, 30.01.2026 |
| Капзатраты отрасли на новые ЦОД, 2026 | −30% (515 млрд ₽) | Совкомбанк/Ведомости, 07.07.2026 |
Ставки в деньгах сделок, а не прайсов (реестр контрактов 44-ФЗ, снято 03.08.2026):
| Сегмент | Ставка, тыс ₽/кВт/мес без НДС |
|---|---|
| Москва, розничный прайс (индекс 3DCI) | 32,4 |
| Москва, транзакции госконтрактов (Мосгоргеотрест — 95 тыс ₽/стойка; Сочи — 91,7) | 19–26 |
| СПб, розничный прайс | 22,2 |
| СПб/регионы, транзакции | 13–19 |
| Принято в модели (СПб, розн.-опт микс) | 20,0 |
Транзакционный дисконт к прайсу — 25–30%. Энергия включена до лимита стойки (3–7 кВт); сверх лимита перевыставляется по 8–15 ₽/кВт·ч. В wholesale-контрактах энергия обычно идёт по счётчику отдельно — в модели энергия учтена ровно один раз (в OPEX, ставка all-in в выручке).
Окно возможности: конкуренты заморозили стройки из-за стоимости денег (перезапуск инвестактивности отрасль ждёт не ранее 2027), ввод нашего объекта в 2028 попадает в разрыв предложения. Проект — ставка на сохранение дефицита до 2028–2030; это же его главный рыночный риск (раздел 12).
5. Рынок облачных услуг
| Факт | Значение | Источник |
|---|---|---|
| Рынок IaaS 2025 | 183,1 млрд ₽ (+35,1%) | CNews/iKS, 20.05.2026 |
| Весь облачный рынок 2025 / прогноз 2030 | 416,5 млрд (+29,2%) / ~1,2 трлн | там же |
| PaaS 2025 | 42,7 млрд (+29,7%) | там же |
| Концентрация: топ-5 IaaS | ~68% (Cloud.ru 24,7%, РТК-ЦОД 19,8%, MWS 8,1%, Selectel 8,1%, Yandex 7,6%) | iKS, 2024 |
Облачный рынок вдвое больше colocation и растёт вдвое быстрее — но он консолидирован вокруг экосистемных брендов, и его рост сам является источником спроса на стойки: облачные провайдеры — крупнейшие арендаторы ЦОДов (Timeweb Cloud не владеет ни одним ЦОДом и арендует 10 площадок; «стойки дефицитнее видеокарт» — их CTO).
Розничные цены (сняты 03.08.2026, перепроверены):
| Услуга | Цена | Источник |
|---|---|---|
| VPS 2 vCPU/4 ГБ: Selectel VDS (фикс. линейка) / Beget / Timeweb / Cloud.ru / Yandex | 650 / 990 / 1 062 / ~2 100 / ~2 500–3 150 ₽/мес | сайты провайдеров |
| Selectel VDS линейка: мин/макс | 200 (1-1-10) / 3 000 (8-16-160) ₽/мес | selectel.ru/services/cloud/vps-vds |
| Yandex Cloud: vCPU / ГБ RAM | ~816 / ~218 ₽/мес | офиц. прайс (PDF) |
| Bare metal Hostkey | 4 900–57 000 ₽/мес | hostkey.ru |
| S3: Selectel / Yandex стандарт | 1,0–1,4 / ~2,16 ₽/ГБ/мес | сайты |
| GPU: H100 / A100 / RTX 4090 (Интелион) | 299 / 178,6 / 81,85 ₽/час | intelion.cloud |
| Managed PostgreSQL: премия к «голому» compute | +35–50% | расчёт по прайсу Yandex |
Розничный VPS — демпинговый сегмент, и важно понимать его физику: фиксированные VDS-линейки (Selectel от 200 ₽, Beget, Timeweb) продаются с оверсейлом — переподпиской vCPU 1:3–1:10 (провайдеры гарантируют лишь долю ядра 10–100%, точные коэффициенты не раскрываются). Гарантированные ядра в конфигурируемом облаке тех же провайдеров стоят в 3–4 раза дороже (Yandex ~816 ₽/мес за 1 vCPU 100%). Selectel зашёл фикс-линейкой специально против Timeweb/Beget; маржа сегмента живёт именно на оверсейле. Прибыльные сегменты — bare metal, S3, GPU и managed-сервисы. Российская цена H100 несёт премию ~50–60% к мировой из-за санкционного дефицита.
6. Выбор региона
6.1. Иерархия критериев для мегаваттного масштаба
- Физическая достижимость электрической мощности — в дефицитных регионах ТП либо невозможно, либо съедает до трети бюджета.
- Глубина спроса — 180 стоек должны продаться за 2–3 года.
- Цена продажи стойки.
- Климат (PUE → 10–15% OPEX).
- Магистрали и IX — гигиенический фактор (есть во всех миллионниках).
6.2. Сводное сравнение
| Регион | Мощность: достижимость / цена ТП, млн ₽/МВт | Спрос vs предложение | Цена стойки | t°ср.год | Вердикт |
|---|---|---|---|---|---|
| Москва | Отказы в ТП с 2026; 50–80; генерация 2027–2030, ЛЭП 2030–2032 | Дефицит: 99% загрузка, очередь 1–2 года; дефицит мощности 4,1 ГВт к 2031 | 160,3 тыс (+11%) | +5,8 | Только покупка площадки с готовой мощностью — опция |
| СПб / ЛО | Достижимо: СПб 40–55, ЛО 10–35 (оценка); открытые карты резервов Ленэнерго | <2% свободно; спрос 400–500 стоек/год | 109–111 тыс (+19%) | +5,8 | База |
| Тверь / М11 | Достижимо: 10–35 (оценка); энергоизбыточный регион (Калининская АЭС — 82% баланса) | Локального спроса нет — продажа московскому дефициту (170 км, RTT 4–7 мс) | ~24 тыс ₽/кВт (Мск −25%) | +5,1 | Опция с максимальной маржой и риском сбыта |
| Екатеринбург | Достижимо: 30–45 | Перенасыщение: пайплайн 18+ МВт (Key Point 880 стоек, РТК 644, Платформа 456, МегаФон 110, +проект на ТЭЦ ~5000) при спросе 0,6–1 МВт/год | 70–110 тыс | +3,0 | Исключён: 15–20 лет спроса уже строится |
| Новосибирск | Достижимо; в ПЛП есть ПС 49 МВт | Key Point ввёл 880 стоек — навес | 70–110 тыс | +1,8 | Риск уральского сценария |
| Казань | Достижимо | «Атомдата-Иннополис» 2000 стоек + план удвоения | ~70–100 тыс | +4,6 | Исключён |
| Иркутск / Братск | Юг — мораторий (запрет майнинга до 2031); север — профицит ГЭС, ~2,4 ₽/кВт·ч | GPU/AI-нагрузки; RTT 50–75 мс исключает classical colocation | — | +0,9 | Отдельная GPU-модель, вне рамок |
| Мурманск / Петрозаводск | достижимо / дорого | нет рынка; «Полярный экспресс» задержан | — | +0,6 / +3,1 | Исключены |
6.3. Климат и связность
Климат важен, но не решает: разница СПб↔Екатеринбург по энергии на охлаждение (~15–20 млн ₽/год для 1,2 МВт) на порядок меньше разницы по спросу. Косвенный фрикулинг с адиабатикой работает до 99% времени года даже в московском климате; в модели PUE 1,35 (новые площадки достигают 1,3 — Uptime Institute 2025), сценарий PUE 1,5 стоит −180 млн NPV.
Связность СПб: второй узел страны — MSK-IX и Piter-IX на домашнем рынке, все магистрали (Ростелеком 500 тыс. км, МТС 260, Вымпелком 191, МегаФон 147, ТТК 100+), RTT до Москвы 9–12 мс. Тверь-вариант сидит на плотнейшем коридоре ВОЛС Москва—СПб (RTT 4–7 мс) — пригодность для московских клиентов подтверждена кластером Ростелекома в Удомле.
6.4. Контринтуитивный вывод
Регионы с «живым спросом» — худший выбор: миллионники уже застраиваются конкурентами на 15–20 лет вперёд. Дефицит сохранился там, где строить трудно (Москва — нет мощности) или дорого (СПб). Проект идёт туда, где барьер входа защищает цену.
7. Ёмкость бюджета и CAPEX
7.1. Сведение фактических строек (цены 2024–2026)
| Кейс | Периметр | млн ₽/стойка |
|---|---|---|
| Удомля-3 (РТК-ЦОД), 820 стоек | очередь на готовом кампусе, без земли и ТП | 2,4 |
| Key Point Новосибирск, 880 стоек | полный greenfield, цены 2022–2024 | 3,3 |
| РТК-ЦОД Екатеринбург 3-я оч., 214 стоек / 2 МВт | очередь на действующей площадке | 4,7 |
| Key Point Екатеринбург, 880 стоек — факт | полный greenfield (~5 млрд ₽, заявление губернатора 30.06.2026) | 5,7 |
| «Платформа» Екатеринбург, 456 стоек | городской greenfield, цены 2026 | ≥6,6 |
| Бенчмарк Obit (Tier III N+1) | новостройка | 900–1400 млн ₽/МВт |
| Бенчмарк if24 (реконструкция, 800 кВт) | с НДС | ~650 млн ₽/МВт |
Вилка ТЭО: полный периметр Tier III 2026 — 5,5–7,5 млн ₽/стойка (700–900 млн ₽/МВт ИТ); 4,5–5,5 достижимо в формате Tier II+/модульный в индустриальном парке. Ёмкость бюджета 795–1190 млн ₽ → 115–220 стоек. Базовый таргет: 180 стоек / 1,2 МВт ИТ через покупку и реконструкцию промздания (быстрее новостройки на 6–12 мес). 400 стоек потребовали бы 2,2–3,0 млрд ₽ — вне бюджета.
7.2. Смета базового проекта (млн ₽)
| Статья | Сумма | Обоснование |
|---|---|---|
| ИБП, ДГУ, распределение (N+1) | 230 | масштабирование разбивки if24 (95 млн на 800 кВт) с индексацией 2026 |
| Холодоснабжение с фрикулингом (N+1) | 200 | if24: 130 млн на 800 кВт + индексация |
| Земля и здание ~2500 м² (покупка) | 130 | 52 тыс ₽/м², класс B ЛО (СПб — 64 тыс, NF Group) |
| Общестрой и реконструкция | 90 | |
| Проектирование и экспертизы (8%) | 80 | доля 8–12% (Obit) |
| Техприсоединение 2,5 МВт | 75 | 30 млн/МВт — середина вилки ЛО (10–35) |
| АУГПТ, СКУД, видео, периметр | 45 | |
| СКС, сеть, BMS-мониторинг | 45 | |
| Резерв на риски (5%) | 45 | |
| ПНР, ЗИП, прочее | 35 | |
| Итого CAPEX | 975 | = 5,4 млн/стойка, 813 млн/МВт — низ вилки (реконструкция + индустриальная локация) |
| Оборотный капитал | 60 | |
| Всего | 1 035 ≈ $12,5 млн |
График вложений: год 1 — 45% (площадка, проект, ТП, заказ длинных позиций), год 2 — 55% (монтаж, ПНР). Сроки: 24 месяца до ввода (проектирование 5 + реконструкция 15 + ПНР 3; ТП — параллельно). Инженерка — 44% сметы; 45–60% CAPEX связано с юанем (раздел 3.3).
8. Энергетика
8.1. Техприсоединение — критический путь
- Стоимость («Норд Энерджи», май 2026): Москва 50–80 млн ₽/МВт, МО 50–70, СПб 40–55, Свердловская 30–45; ЛО/Тверская/Новосибирская — 10–35 (оценка «от противного»: регионы вне топ-13 дорогих).
- Сроки: норматив для >670 кВт — до 2 лет, в дефицитных узлах фактически до 4; арбитражная практика по неустойкам — на стороне заявителя, но неустойка не компенсирует сдвиг выручки. В графике — 24 мес параллельно стройке, консервативно 36.
- Резервы подстанций публикуются по ПП №861: у Ленэнерго — открытая карта «Свободная трансформаторная мощность по центрам питания 35 кВ+», у Россети Центр (Тверьэнерго) — аналогичный раздел. Сайты закрыты для IP вне РФ — выгрузка из российской сети обязательна в фазе 0.
- Обход риска: индустриальные парки с собственными ПС (модель Key Point в новосибирском ПЛП, ПС 49 МВт) или покупка промплощадки с выделенной мощностью (премия 15–40 тыс ₽/кВт — дешевле нового ТП).
8.2. Тарифы
При максимальной мощности >670 кВт доступны только 3–6-я ценовые категории (почасовая энергия + отдельная плата за мощность); для ровного графика ЦОДа 4-я ЦК обычно выгоднее. Конечные цены 2П2025 (СН2, без НДС): Иркутская 5,84; Новосибирская 7,01; МО 8,38; Свердловская 9,32; Тверская 9,43 ₽/кВт·ч; СПб (факт ПСК) 9,11. На ВН — на 0,5–1,0 ₽ ниже (оценка). В модели: 8,5 ₽/кВт·ч (СПб/ЛО, ВН), эскалация +10%/год (факт 2П2025: +10–19%).
Годовая стоимость энергии объекта 2 МВт ИТ при PUE 1,3–1,5: Москва 170–220 млн ₽, СПб/Тверь 195–250, Новосибирск 145–185, Иркутск 115–155.
8.3. Регуляторный риск 2027 и план Б
С 2027 обсуждается тарифная модель для ЦОД >670 кВт: оплата мощности по максимуму из трёх показателей (пик / среднесуточная / 90% заявленной) — Минцифры оценивает риск роста платежей «до 5-кратного» и возражает. В чувствительности покрыто сценарием «тариф +25%» (NPV −180 млн). План Б — собственная газопоршневая генерация: себестоимость ~4,5–5 ₽/кВт·ч для 20 МВт (для 2–3 МВт дороже, окупаемость 3–5 лет, оценка).
9. Бизнес-модели: colocation, облако, гибрид
9.1. Colocation (базовая)
Три потока выручки: оптовые контракты якорям (40–50% ёмкости, 17–19 тыс ₽/кВт/мес), розничные стойки 5–7 кВт (40–50%, 21–22 тыс ₽/кВт), высокоплотная зона GPU-ready (~10%, премия 30–60% за кВт), допуслуги +8% к обороту. Blended-ставка 20 тыс ₽/кВт/мес; эскалация +9%/год против фактических +11–19% в 2025.
Ramp-up: 40% (год 1) → 72% → 85% → 88%. Обоснование: Москва выходит на 80–90% за 12–18 мес (очередь), регионы 24–48 мес; СПб с дефицитом <2% — ближе к московской динамике; Key Point Новосибирск законтрактовал 90% первой очереди на запуске (якорь — Вымпелком).
Требования якорей (облака, банки, госсектор): топология Tier III/N+1, SLA 99,982%, новые контракты тяготеют к 12+ кВт/стойка. Сертификация Uptime де-факто свёрнута в РФ (2 активные записи против 40+ в 2023) — вместо неё реестр ЦОД Минцифры («высший» уровень) и аттестованный сегмент ФСТЭК (раздел 11).
9.2. Облако: юнит-экономика
Выручка на стойку (по отчётности, не прайсам):
| Оператор | Выручка на стойку, млн ₽/год | Основание |
|---|---|---|
| Colocation СПб (наша модель) | 1,3–1,6 | ставка 20 тыс × 5,5–6,7 кВт |
| Selectel 2024 (факт: coloc+облако, 13,2 млрд / 3612 стоек) | 3,65 | МСФО + число стоек |
| Selectel 2025 (18,3 млрд, тот же парк) | ~4,9 | расчёт |
| Timeweb Cloud (2,82 млрд / 300–600 арендованных стоек) | 4,7–9,4 | оценка |
| Beget (плотный shared, 1,8 млрд / 100–200 стоек) | 9–18 | оценка |
Мультипликатор к colocation — 2,5–4×. Но за него платят:
- Серверный CAPEX: полная облачная нода (2 CPU, 512 ГБ, 2×7,68 ТБ NVMe) — 0,85–1,2 млн ₽ б/у / 1,7–2,5 млн новая (компонентные цены авг. 2026). На стойку при лимите 5–6 кВт — 6–8 нод: 6–8,5 млн ₽/стойка (б/у) или 12–17,5 (новые) + ToR-сеть 0,5–1,5 млн + 25–40% «непродаваемых» нод (control plane, Ceph с репликацией ×3, резерв). Запрет параллельного импорта (приказ Минпромторга №4769 с 27.05.2026: HPE, IBM, Intel, Samsung и др.) + рост DRAM/NAND — вилки считать нижней границей. Железо живёт 3–5 лет: замена ~18% парка в год.
- Софт-стек: коммерческий российский (zVirt от 65 тыс ₽/хост, РЕД 360 тыс, VMmanager 200–750 тыс; обязателен для госзаказчиков и КИИ по ПП №1236 / Указу №166) — 30–120 млн CAPEX + 10–40 млн/год; опенсорс (Proxmox+Ceph) — почти ноль лицензий, но закрывает госсегмент и требует 3–5 SRE (10–25 млн ₽/год). Рациональный гибрид: Proxmox/Ceph для массового + zVirt-пул для реестровых клиентов.
- Регуляторная дельта: облако = хостинг → реестр РКН (584 компании на 08.07.2026), СОРМ (свой 5–10 млн ₽ + до 30%/год поддержка; аренда — 0,27–0,65 млн входа + 31,5–87,5 тыс ₽/мес до 1 Гбит/с, для десятков Гбит/с — индивидуально), ГосСОПКА, идентификация клиентов. Оборотные штрафы (закон дек. 2025): 0,01–0,03% выручки за первое нарушение по СОРМ, 1–3% за повторное. Лицензия связи IaaS-провайдеру не обязательна при абонентской схеме доступа (позиция РКН), иначе +1 млн ₽ пошлины за вид услуг + операторская СОРМ. Дельта против colocation: CAPEX 8–20 млн ₽ (или ~0,5 при аренде СОРМ), OPEX 1,5–5 млн ₽/год.
- Канал продаж — главный скрытый налог. Розница не сходится: CAC 3–15 тыс ₽ за клиента (CPC ниши 80–300 ₽ × конверсия 1–3%) при чеке демпингового оверсейл-сегмента 650–1000 ₽/мес — окупаемость 12–40+ мес. Оверсейл при этом уже заложен в нашу плотность выручки (переподписка 1:3–1:5 в расчёте VPS на ноду) — конкурировать с 650 ₽ без переподписки невозможно в принципе. Рынок платит партнёрам 10–45% выручки (Selectel — 10–15% пожизненно, Timeweb вебмастерам 40%, реселлерам 20–45%). B2B сходится (CAC 30–150 тыс ₽ при чеке ~475 тыс ₽/год), но канал медленный: даже Selectel прибавляет 3,8–5,1 тыс клиентов/год. Реалистичный канал нового игрока — white-label (Cloud4Y: вход 150 тыс, скидка 23%; ITGLOBAL: запуск 2–3 недели) и B2B — суммарно 15–30% выручки.
- Ramp-up по отчётности юрлиц: Таймвэб.Клауд — 9,7 → 626 → 1 480 млн ₽ за 2,5 года (с готовой базой сотен тысяч хостинг-клиентов — верхняя граница); О2 Клауд (свой ЦОД) — до 1 млрд шли 4–6 лет; Т1Клауд и MWS — кэптивный спрос холдингов, не переносим. Для нового игрока: год 1 — 50–200 млн ₽, 0,5–1 млрд — годы 3–5.
- Маржа: Selectel 53% EBITDA — на масштабе и бренде; Timeweb — чистая маржа ~11%, Beget ~16%. Для нового игрока стартовая EBITDA-маржа облака 25–40% (оценка).
9.3. Три модели в цифрах: colocation, гибрид, чистое облако
Все варианты посчитаны единой моделью (model/financial_model_v3_cloud.py) с честным учётом того, что облачные стойки занимают место и мощность в ЦОДе (гибрид 120+30 — это 150-стоечный объект). Ramp выручки облачной стойки — 1,5 → 3,0 → 4,2 → 5,0 млн ₽/год (консервативно) или до 7,0 (оптимистично, уровень Timeweb); канал 25%/18% выручки; серверы 9/7,5 млн ₽ на стойку; замена железа 18%/год с 6-го года.
| Сценарий | NPV @6% с ост. ст-тью, млн ₽ | IRR | Пик потребности в капитале |
|---|---|---|---|
| Чистый colocation, 180 стоек | +225 | 8,4% | $12,6M |
| Гибрид: 120 coloc + 30 облако, консервативный | −203 | 4,0% | $15,0M |
| Гибрид, оптимистичный | +671 | 11,4% | $13,8M |
| Гибрид, пессимистичный | −854 | −7,0% | $15,0M |
| Чистое облако на своём ЦОДе (60 стоек), консервативный | −842 | −4,7% | $18,6M — за бюджетом |
| Чистое облако на своём ЦОДе, оптимистичный | +981 | 13,7% | $14,2M |
| Облако asset-light: 30 арендованных стоек, консервативный | +318 | 14,9% | $4,3M |
| Облако asset-light, оптимистичный | +1 281 | 35,0% | $3,1M |
Выводы:
- Строить ЦОД ради собственного облака — худший вход в облачный бизнес. Чистое облако на своём ЦОДе замораживает $14–19M и два года стройки до первой выручки; консервативно — глубоко отрицательно и не помещается в бюджет.
- Гибрид на своей площадке проигрывает обоим чистым вариантам при консервативных допущениях: каждая облачная стойка замещает продаваемую colocation-стойку (упущенная выручка) и добавляет серверный CAPEX.
- Asset-light облако (аренда стоек у действующих ЦОДов, как Timeweb) — лучшая форма облачной ставки: старт выручки сразу (без стройки), пик капитала $4,3M, IRR 14,9% даже консервативно. Это отдельный бизнес со своим главным риском — сбытом (канал, бренд), тем же, что и у любого облачного сценария.
- Правильная рамка — два независимых инвестрешения: (а) инфраструктурное — строить ЦОД под colocation (+225 млн, материальный актив, низкий риск сбыта); (б) сервисное — облачный бизнес asset-light ($4,3M, высокая доходность при удаче канала). В бюджете $15M реализуемы оба: ЦОД $12,5M + стартовое облако 10–15 арендованных стоек (~$2M). При успехе обоих облако со временем мигрирует в собственный ЦОД — гибрид возникает эволюционно, с проверенным сбытом, а не проектируется с первого дня.
- Немедленная монетизация облачного спроса без облачных рисков — «ЦОД для облаков»: сдача залов облачным провайдерам-арендаторам (уже в базовом сценарии).
10. Финансовая модель: результаты
10.1. Конструкция
Горизонт 15 лет (2 года стройки + 13 эксплуатации). ОСНО: НДС 22% возмещается, налог на прибыль 25% с переносом убытков стройпериода (лимит 50% базы), амортизация 12 лет (серверы облака — 5). Остаточная стоимость — 4 × EBITDA последнего года (консервативно: сделки по ЦОД-активам проходят по 6–10×). Эскалации: цены +9%, энергия +10%, прочий OPEX +8%.
10.2. Сценарии по географии (v2)
| Сценарий | NPV @6% (с ост.) | NPV @6% (без ост.) | NPV @10,5% | IRR руб | IRR USD | Окупаемость |
|---|---|---|---|---|---|---|
| База: СПб/ЛО | +225 | −134 | −149 | 8,4% | 5,5% | 12,4 лет |
| Тверь / М11 | +893 | +316 | +285 | 14,1% | 11,1% | 9,8 |
| Москва (площадка с мощностью) | +2 291 | +1 214 | +1 124 | 20,8% | 17,5% | 7,6 |
| Оптимист СПб (якорь на старте, PUE 1,28, 22 тыс/кВт) | +1 196 | +468 | +452 | 15,6% | 12,5% | 9,5 |
| Пессимист (17 тыс/кВт, PUE 1,5, CAPEX +15%, эскалация 6%) | < −1 500 | −1 661 | — | нет | нет | нет |
10.3. P&L базового сценария (млн ₽)
| Год эксплуатации | Загрузка | Выручка | OPEX | EBITDA | Маржа |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 40% | 124 | 136 | −12 | −9,5% |
| 2 | 72% | 244 | 191 | +54 | 21,9% |
| 3 | 85% | 314 | 227 | +87 | 27,8% |
| 4 | 88% | 354 | 252 | +102 | 28,9% |
| 6 | 88% | 421 | 300 | +121 | 28,7% |
| 8 | 88% | 500 | 358 | +143 | 28,5% |
| 10 | 88% | 594 | 426 | +168 | 28,3% |
| 13 | 88% | 770 | 555 | +215 | 27,9% |
Кумулятивный поток: пик потребности −1 047 млн (год 3), ноль — год 12,4, +427 млн к году 15 (без остаточной стоимости ~860).
Маржа выверена по бухотчётности аналогов (ГИР БО ФНС, 2025): Кей Поинт Владивосток — чистая 29,0%; Миран СПб — операционная 27,8% (EBITDA с поправкой на амортизацию 33–40%); Датахаус — 21,7%; Linx — 21,1%; 3data — 13,4%. Молодые площадки проваливаются до 3–10% (Датахаус-2024: 3%). Модельная зрелая EBITDA 28,7% — нижняя половина диапазона аналогов; причина скромности — субмасштаб (минимально оправданный региональный ЦОД по Вирцеру/Key Point — 440 стоек).
10.4. Чувствительность (база, NPV @6% = +225)
| Фактор | NPV, млн ₽ |
|---|---|
| Ставка аренды +15% / −15% | +801 / −386 |
| Эскалация цен 6% вместо 9% | −608 |
| Тариф электроэнергии +25% | −180 |
| CAPEX +15% / −10% | +109 / +302 |
| PUE 1,5 вместо 1,35 | +45 |
| Медленный ramp-up (25→80%) | −28 |
| Фиксированный OPEX +15% | +47 |
| Ставка дисконтирования 10,5% (≈6% USD по Фишеру) / 12% | −149 / −230 |
Проект малочувствителен к инженерным факторам и критически чувствителен к рыночным (ставка аренды, её эскалация) и к стоимости капитала. Подстраховки: контракты 3–5 лет с индексацией «инфляция +2–4 п.п.», якорь ≥30% ёмкости, апсайд-опции с запасом маржи.
11. Регуляторика
| Контур | Суть | Действие |
|---|---|---|
| 244-ФЗ «О ЦОД» (нормы с 01.03.2026) | Реестр ЦОД Минцифры, 4 уровня надёжности; включение добровольное (5 раб. дней), даёт доступ к госзаказу; владелец — юрлицо под контролем РФ >50% | Реестр на «высший» уровень; юрструктура сделки — фаза 0 |
| Тарифная реформа для ЦОД >670 кВт (проект, 2027) | Оплата мощности по max из трёх показателей; риск роста «до 5×» (оценка Минцифры, которое против) | Мониторинг; чувствительность покрыта; план Б — ГПЭС |
| ФСТЭК №117 (с 01.03.2026) | Аттестация для размещения ГИС/ИСПДн УЗ-1; Selectel уже монетизирует | Аттестованный сегмент 10–15% ёмкости (1,5–5 млн ₽) — премиальный продукт |
| ГОСТ Р 57580 (банки) | Обязателен для банковских клиентов; банковские ЦОД тяготеют к 2N (+70–100% к инженерке) | N+1 в базе; 2N-зона не строится |
| 152-ФЗ | С 01.07.2025 запрет хранения ПДн россиян за рубежом; оборотные штрафы за утечки | Драйвер спроса; обязательства colocation-оператора минимальны |
| 406-ФЗ (реестр хостинга) | Чистый colocation — вне определения хостинга (серая зона, крупные colocation-операторы в реестре не состоят); облако — однозначно хостинг | Юрзаключение + запрос в РКН; для облачной фазы 2 — реестр + аренда СОРМ |
| Лицензия связи | Пошлина 1 млн ₽/вид с 2024; IaaS при абонентской схеме — не нужна | Интернет продаёт оператор-партнёр |
12. Риски и стоп-лоссы
| Риск | Вероятность / эффект | Митигация |
|---|---|---|
| Срыв сроков/сметы ТП (норматив 2 года, факт до 4) | Средняя / сдвиг выручки 1–2 года | Предварительные ТУ до покупки; индустриальные парки с ПС; неустойки в договоре |
| Падение ставок аренды (перезапуск строек после снижения ключевой) | Средняя (2028+) / −15% = NPV −386 | Контракты 3–5 лет с индексацией; якорь ≥30%; ввод-2028 в разрыв предложения |
| Медленное заполнение | Средняя / до потери капитала в пессимисте | LOI на 30–40% до стройки — ворота; иначе не стартуем |
| Валютный (девальвация >105) | Низкая-средняя / −10–12 п.п. USD-IRR | Бюджет в USD/CNY до вех; фьючерсные окна; индексация тарифов |
| Тарифная реформа э/э (2027) | Средняя / до −180 млн | 4-я ЦК; ГПЭС как план Б; отраслевое лобби |
| Рост CAPEX (утильсбор, DRAM/NAND, курс) | Средняя / +15% = NPV +109 (остаётся плюс) | Резерв 5%; фиксация КП до старта |
| Структура владения (244-ФЗ, счета «С») | Высокая значимость / блокирует льготы и репатриацию | Юрконтур фазы 0 — без него не инвестировать |
| Облачная фаза 2: сбыт не собирается | Средняя / NPV гибрида −419 в пессимисте | Три ворот фазы 2 (канал, железо ≤8 млн, СОРМ); запуск только после 70% загрузки ЦОДа |
Три стоп-лосса: (1) нет ТУ на 2,5 МВт по цене ≤35 млн/МВт — площадка не покупается; (2) нет LOI якорей ≥30% — стройка не начинается; (3) загрузка <50% через 18 мес после ввода — заморозка расширения, продажа актива (инфраструктура с мощностью в дефицитном рынке ликвидна).
13. Дорожная карта (30 месяцев до выручки)
| Фаза | Срок | Действия | Ворота |
|---|---|---|---|
| 0. Площадка и мощность | Мес 1–4 | Выгрузка карт резервов (Ленэнерго, Россети Центр — из РФ-сети); предварительные ТУ на 2,5 МВт в 3 ТСО; лонг-лист 8–10 промзданий (ЛО, Тверь-М11) + параллельный поиск московской площадки с мощностью; юрконтур; переговоры с 5–8 якорями | ТУ ≤35 млн/МВт; здание ≤150 млн; LOI ≥30%; юрструктура |
| 1. Сделка и проект | Мес 4–9 | Покупка площадки; договор ТП; проектирование (Tier III, PUE ≤1,35, cloud-ready); 3 КП на инженерку; валютная стратегия; заявка в реестр ЦОД | Смета ≤975 млн по КП; ТП ≤24 мес |
| 2. Стройка | Мес 9–26 | Реконструкция; монтаж; контрактация якорей; штат; ПНР с испытаниями | ПНР пройдены; ≥40% законтрактовано |
| 3. Запуск | Мес 26–30+ | Ввод; заезд якорей; розница; аттестация ФСТЭК-сегмента | Загрузка ≥40% в 1-й год; контроль 18 мес |
| 4 (опцион). Облако | После 70% загрузки | Три ворот: white-label/B2B-канал подписан; б/у железо ≤8 млн/стойка по КП; аренда СОРМ согласована | NPV-надбавка опциона до +800 млн |
14. Что обязательно сверить до инвесткомитета
Часть источников недоступна извне РФ или существует только в виде оценок:
- Фактические резервы подстанций — rosseti-lenenergo.ru (страница по ПП №861), карты Россети Центр — только из российской сети.
- Актуальные предельные цены электроэнергии гарантирующих поставщиков СПб/ЛО/Твери (ВН, 3–4 ЦК) за последние 3–6 месяцев.
- Финальные параметры тарифной реформы для ЦОД >670 кВт и подзаконные акты 244-ФЗ (методика уровней надёжности).
- Живые КП вместо оценочных статей: инженерка целиком (3 КП), серверные ноды для облачной фазы (Kvantech/Trinity/ServerMall), аренда СОРМ для облачного трафика, условия white-label (ITGLOBAL, BPLATFORMA).
- Юридическое заключение: структура владения под 244-ФЗ + схема репатриации прибыли (счета «С», дивиденды 15%).
- Оптовые ставки colocation >100 кВт — прямые переговоры с 3–5 потенциальными якорями (в открытых данных крупные лоты обезличены).
- Статус ПП №1598 (льготные кредиты) для новых заёмщиков — прямой запрос в Минцифры.
Словарь терминов
Пояснения для читателя без отраслевого бэкграунда. В тексте эти термины подчёркнуты пунктиром — наведение показывает краткую подсказку, клик ведёт сюда.
| Термин | Что это значит |
|---|---|
| ЦОД (дата-центр) | Здание с промышленным электропитанием, охлаждением и охраной, где размещаются серверы. Продаёт не «компьютеры», а надёжное место, электричество и связь для чужого оборудования |
| Стойка | Стандартный шкаф высотой 42 юнита (~2 м), вмещает до ~40 серверов. Базовая «единица товара» дата-центра |
| Colocation (колокейшн) | Услуга «поставьте свой сервер у нас»: клиент привозит своё оборудование, ЦОД даёт место в стойке, электричество, охлаждение, охрану и каналы связи |
| кВт ИТ-нагрузки | Электрическая мощность, доступная оборудованию клиентов. Главная «валюта» отрасли: ЦОДы меряют размер не площадью, а мегаваттами |
| PUE | Коэффициент энергоэффективности: сколько всего электричества тратит ЦОД на 1 кВт, дошедший до серверов. PUE 1,35 = на каждый киловатт для серверов ещё 0,35 кВт уходит на охлаждение и потери |
| Фрикулинг | Охлаждение наружным воздухом без компрессоров — «бесплатный холод». Чем холоднее климат, тем больше часов в году он работает и тем ниже счёт за электричество |
| Tier III | Уровень надёжности ЦОДа: любую систему можно обслуживать без остановки серверов клиентов. Стандарт для банков и корпораций |
| N+1 / 2N | Схемы резервирования: N+1 — один запасной агрегат на группу (стандарт Tier III); 2N — полное дублирование всего (дороже на 70–100%, требуют отдельные банки) |
| Техприсоединение (ТП) | Официальное подключение объекта к электросетям. Для мегаваттных мощностей — платное (десятки млн ₽ за МВт) и долгое (2–4 года); главный барьер отрасли |
| IX (точка обмена трафиком) | «Розетка», где сети провайдеров обмениваются интернет-трафиком напрямую. Близость к IX = быстрый и дешёвый интернет для клиентов ЦОДа |
| RTT | Время «туда-обратно» для сигнала между городами, в миллисекундах. Чем меньше — тем дальше можно вынести ЦОД от клиента без потери качества |
| CAPEX | Капитальные затраты — разовые вложения в стройку и оборудование |
| OPEX | Операционные расходы — регулярные затраты на работу (электричество, зарплаты, обслуживание) |
| Оборотный капитал | Деньги на покрытие расходов, пока выручка ещё не вышла на уровень затрат |
| NPV | Чистая приведённая стоимость: все будущие доходы и расходы проекта, пересчитанные в «сегодняшние деньги» с учётом требуемой доходности (у нас 6%). NPV > 0 — проект зарабатывает больше требуемого |
| IRR | Внутренняя норма доходности: фактический «процент годовых», который приносит проект. Сравнивается со стоимостью денег: IRR 8,4% при ставке 6% — проект проходит с запасом 2,4 п.п. |
| Ставка дисконтирования | Требуемая инвестором доходность, через которую будущие деньги пересчитываются в сегодняшние. Задана условиями проекта: 6% годовых |
| EBITDA | Прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации — показывает, сколько «живых денег» генерирует операционная деятельность |
| EBITDA-маржа | Доля EBITDA в выручке. 29% = с каждых 100 ₽ выручки 29 ₽ остаются после операционных расходов |
| Остаточная (терминальная) стоимость | Стоимость актива в конце расчётного горизонта: ЦОД не исчезает через 15 лет — его можно продать или эксплуатировать дальше. Считаем консервативно как 4 годовые EBITDA |
| Окупаемость | Срок, за который накопленные доходы покрывают вложения (без учёта стоимости денег) |
| Ramp-up (заполнение) | Постепенный выход на полную загрузку: новый ЦОД заполняется клиентами 2–4 года |
| Якорный клиент | Крупный клиент, который занимает заметную долю ёмкости и «закрепляет» экономику проекта ещё до открытия |
| LOI | Letter of Intent — письмо о намерениях: предварительное необязывающее соглашение клиента арендовать ёмкость |
| Greenfield | Проект «с чистого поля»: земля, здание, все коммуникации с нуля (в отличие от очередей на готовой площадке) |
| Облако / IaaS | Аренда вычислительных ресурсов (виртуальных машин, хранилищ) вместо покупки серверов. Провайдер владеет железом и софтом, клиент платит за потребление |
| VPS/VDS | Виртуальный сервер — «кусочек» физического сервера, изолированный под клиента. Массовый продукт от 200 ₽/мес |
| Оверсейл (переподписка) | Продажа одного физического ядра процессора нескольким клиентам сразу (1:3–1:10) в расчёте, что не все нагружают его одновременно. Так живёт весь дешёвый VPS-сегмент |
| Bare metal | Аренда целого физического сервера (не виртуального) — без соседей |
| S3 | Стандарт облачного хранилища файлов; тарифицируется за гигабайт в месяц |
| GPU-стойка | Стойка с серверами на графических ускорителях (для ИИ). Потребляет 20–100 кВт вместо обычных 5–7 и сдаётся с премией |
| White-label | Продажа своей услуги под чужим брендом: партнёр находит клиентов и держит витрину, инфраструктура наша |
| CAC | Стоимость привлечения одного клиента (реклама + продажи) |
| СОРМ | Комплекс для доступа спецслужб к трафику, обязательный для операторов связи и хостинг-провайдеров. Для облака — заметная статья затрат; в чистом colocation обязанность лежит на клиентах |
| Реестр хостинга РКН | Государственный список компаний, которым разрешено оказывать хостинг-услуги (обязателен с 2024). Облако = хостинг; чистый colocation — вне определения |
| ОСНО | Общая система налогообложения (НДС + налог на прибыль). Для проекта выгодна: НДС с миллиардной стройки возмещается |
| ПУНЦ / СН2 / ВН | Тарифная терминология энергетики: предельные уровни нерегулируемых цен; СН2 и ВН — уровни напряжения подключения (чем выше напряжение, тем дешевле киловатт-час) |
| ГПЭС | Газопоршневая электростанция — собственная генерация на газе, план Б при дорогой сетевой энергии |
| Asset-light | Модель «без тяжёлых активов»: бизнес на арендованной инфраструктуре вместо собственной стройки |
15. Источники (основные, по группам)
Рынок ЦОД: Альфа-Банк «Обзор рынка ЦОД» (01.2026, 03.2025); iKS-Consulting via Коммерсантъ №8339701 (12.01.2026), №8120638, №8420083; CNews/3DCI (14.05.2026); Совкомбанк via Ведомости (07.07.2026); NF Group; telecombloger; habr/ruvds.
Кейсы строек: TAdviser (Key Point, 30.06.2026 — факт 5 млрд); Коммерсантъ/Ведомости (19.02.2025 — кредит ВТБ 3,2 млрд); company.rt.ru (Удомля-3, 27.06.2025); Интерфакс (Key Point Нск); CNews (РТК Екб, 27.04.2026); ComNews «Битва за Урал» (27.04.2026); expert-ural; Obit (15.12.2025); if24 (10.07.2025).
Транзакции: zakupki.gov.ru — реестры №2771497255825000183 (Мосгоргеотрест), №2231017312725000074 (Сочи), №2780564016525000012 (СПб ИМЦ) и др.
Энергетика: «Норд Энерджи» via c-o-k.ru (27.05.2026); Ведомости/CNews (05.02.2026 — дефицит Москвы); ПП №861; enerone.ru (тарифы 2П2025); atomsbt.ru (XLS ПУНЦ); telecombloger (тарифная реформа); Uptime Institute Survey 2024/2025.
Отчётность операторов (ГИР БО ФНС via checko/list-org/rusprofile/РБК): Миран, Кей Поинт, ДЦ 3ДАТА, Датахаус, Связь ВСД (Linx), Таймвэб.Клауд, Beget, О2 Клауд, Т1Клауд, ИТГЛОБАЛКОМ, Cloud.ru; Selectel (МСФО 2024–2025); РТК-ЦОД (OIBDA via TAdviser); MWS.
Облако — цены: selectel.ru/services/cloud/vps-vds (проверено дважды, 03.08.2026); официальный прайс Yandex Cloud (PDF); cloud.ru; timeweb.cloud; hostkey.ru; intelion.cloud (GPU); semianalysis (мировые цены H100).
Облако — затраты: servergate.ru, serverflow.ru, regard.ru (серверы/NVMe); приказ Минпромторга №4769 (27.05.2026); volsoft.ru (zVirt), softline (РЕД), вики Astra (VMmanager), ispsystem.ru (BILLmanager), deckhouse.ru; cloudification.io, референс-архитектуры OpenStack/Ceph.
Регуляторика: 244-ФЗ (pravo.gov.ru, 23.07.2025) + ПП №1932; ФЗ-406, ПП №1952, приказ Минцифры №935; ФЗ №508-ФЗ / закон об оборотных штрафах (CNews, 30.12.2025); приказ ФСТЭК №117; servernews (23.12.2024 — СОРМ), outsorming.ru, Forbes; consultant.ru (пошлины); указы №95/254.
Макро: ЦБ РФ (курс, ставка 14% от 24.07.2026, макроопрос июль 2026); Минэкономразвития (апрель 2026); Росстат; CNews (03.03.2026 — вендоры инженерки); dp.ru (28.05.2026); MOEX (CNY-фьючерс).
GTM: click.ru/elama (CPC); docs.selectel.ru, timeweb.cloud/partners (каналы); cloud4y.ru, itglobal.com (white-label); partnerkin (CPA).
Расчёты воспроизводимы: python3 model/financial_model_v2.py (география и чувствительность), python3 model/financial_model_v3_cloud.py (гибрид с облаком). Слайдовая версия — presentation/index.html (открывается локально).